核心结论：纯碱主力合约（SA2605）1月19-23日预计延续震荡偏弱走势，核心波动区间为1190-1215元/吨，未来一周走势下探风险仍高于上行。

一、期货端：夜盘收涨但压力凸显，反弹难持续

1月16日，纯碱2605合约夜盘开盘1190元/吨，最高触及1215元/吨，最低1186元/吨，最终收于1208元/吨，涨幅1.00%。与此同时，当前期货市场仍维持升水现货的结构，且高升水状态未得到缓解，这一格局预计将进一步增加盘面回调压力，因此短期反弹大概率难以持续。从近期整体走势来看，合约始终处于震荡偏弱区间，价格上行缺乏有力驱动支撑。

二、库存端：高位累库，去库压力凸显

截至1月15日，国内纯碱厂家总库存达157.50万吨，周环比增加1.03万吨，涨幅0.66%，已连续多周呈现累库态势，库存压力始终未见缓解。具体来看，重质纯碱库存73.80万吨，周增1.73万吨，这一数据反映出下游玻璃行业需求疲软；而轻质纯碱库存83.70万吨，环比微降0.05万吨，需求相对稳健。值得注意的是，春节前下游多以刚需备货为主，大规模投机性补库意愿缺失，因此预计高库存消化节奏仍将缓慢，进而持续对价格形成压制。

三、供需端：供强需弱，新产能成核心利空

供应端：行业开工率持续维持高位，截至1月15日全国纯碱开工率达86.82%，周产量77.53万吨，环比显著增加，供应压力正持续释放。与此同时，新产能投放节奏并未放缓，连云港德邦等产线已正式投产，预计2026年全年新增产能将超430万吨，中长期供应过剩格局预计将持续延续。

需求端：核心需求端整体表现疲软，其中重碱需求受玻璃行业拖累尤为明显。截至近期，浮法玻璃在产日熔量约15.07万吨，光伏玻璃日熔量8.72万吨，两者均呈微降态势，且浮法与光伏玻璃冷修产线持续增加，直接导致下游重碱采购意愿低迷。相对而言，轻碱需求具备一定支撑，碳酸锂行业开工率维持在87%以上，对轻质纯碱形成稳定需求，但由于增量有限，仍难以抵消重碱需求的拖累。从中长期来看，2026年4月1日起光伏产品增值税出口退税取消政策将正式实施，这一政策预计将进一步抑制光伏玻璃需求预期，并最终传导至纯碱需求端，形成实质性利空。

四、机构观点：多数偏空，短期反弹难改趋势

弘业期货认为，当前纯碱市场基本面利空主导，供应高位、库存高企、重碱需求疲软的格局尚未改变，短期盘面大概率维持震荡偏弱，区间参考1180-1230元/吨，中期过剩格局难改，操作上以逢高沽空为主。

与之相对，信达期货提及，行业长期亏损状态与成本线形成底部支撑，可在一定程度上限制下行空间，且光伏出口退税取消前或存在短期抢出口需求，但这一预期需等待实际验证，短期不排除震荡反复的可能。

综合来看，机构共识较为明确：短期反弹多为情绪带动，缺乏基本面实质支撑，趋势难以反转，仅成本端能提供弱支撑。

五、走势判断

预计1月19-23日核心波动区间为1190-1215元/吨，其中1215元/吨阻力位压力显著，突破概率较低；若1190元/吨支撑位未能守住，后续则或下看1170-1180元/吨区间。

后续，需重点跟踪每日厂家库存变化、玻璃冷修与复产进度以及纯碱行业开工率数据。

 

来源：综合新浪财经、弘业期货、信达期货等消息，纬叁策略分析整理。

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