“熊市杀估值，牛市杀本金”是资本市场的经典规律，核心是牛熊两市亏损逻辑截然不同，读懂它能帮助投资者有效规避风险、守住利润。

一、熊市杀估值：泡沫出清，估值中枢理性回归

熊市情绪悲观、资金外流，股价下跌是前期估值泡沫出清，而非公司基本面恶化，核心风险是估值收缩。牛市中投资者愿为成长预期付高溢价，熊市更看重实际收益，高位估值被压缩，即便业绩未变，股价也会随估值中枢下移，这就是“杀估值”。

估值收缩具有普适性，所有股票均会受影响，高估值标的跌幅更明显。这是市场回归理性的过程，盲目抄底易亏损。

二、牛市杀本金：非理性跟风叠加杠杆，引发本金不可逆损耗

牛市风险更致命，核心是投资者易因盲目跟风、忽视风险，导致本金不可逆损耗。

牛市中后期，股价脱离基本面，靠情绪与资金接力维系，盲目追高估值虚高标的，终将面临泡沫破裂后的断崖式下跌。杠杆会进一步放大风险，既放大收益也加倍亏损，触及平仓线时本金可能直接归零。牛市后期入场风险最高，泡沫破裂后不仅吞噬浮盈，还可能遭遇“估值+业绩”双杀，本金难回本。

三、底层逻辑：牛熊周期下的风险分化与防控要点

“熊市杀估值，牛市杀本金”，这一规律的核心警示是，需分清牛熊风险差异并针对性防控。熊市风险具有系统性，与个股基本面关联度低，核心是克制抄底冲动、守住估值安全线；牛市风险源于自身非理性操作，需克制贪婪、坚守基本面。两者核心区别是，熊市多为阶段性浮亏，牛市易造成本金永久损耗，风险更高。

四、投资启示：敬畏市场规律，坚守理性投资原则

“熊市杀估值，牛市杀本金”，读懂这一规律，核心是通过理性认知市场实现本金保值。熊市需警惕估值陷阱，待估值合理、基本面改善后再布局；牛市需克制贪婪，不追高、不用杠杆，严控仓位、预留安全边际。无论牛熊，均需聚焦个股基本面、规避题材炒作，坚守理性与敬畏，方能穿越周期、守住本金。

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